穿越牛熊,行穩致遠 | 復勝資產陸航 未來看多A股

共贏有道,復利致勝,秉承這一投資原則的復勝資產漸行漸穩。

2015年12月,在多數人陷入市場下跌帶來的悲觀絕望之時,曾任職國元證券研究院,后進入海富通擔任分析師和QFII投資顧問的市場老兵陸航,堅定的認為這場股災必將加速A股市場投資風格的轉換,而自身的投資理念在未來必將更加契合市場風格而大有可為。敏銳的捕捉到投資機會,經歷市場考驗的陸航選擇成立復勝資產開啟創業之路。歷時四年,堅持對股票市場的獨立思考以及業績驅動的價值投資理念,復勝資產在資本市場上嶄露鋒芒。

以下是陸航接受采訪的實錄。

問:在私募排排網公布的最新基金經理收益排名中,截至2019年8月31日,三年期和一年期股票策略基金經理收益前十榜單中均有復勝資產,你認為在資本市場獲取超額收益的主要因素是什么?

答:2015年A股的波動,正如我所預測的那樣給市場帶來了思考和改變。從投資方法上看,價值投資開始被市場接受,逐漸成為主流的投資方向。復勝資產的投資理念正是在價值投資基礎上的升華。第一,我們踐行業績驅動型的價值投資,這決定了我們堅持自下而上選股,發掘各行業的細分龍頭公司,且必須要有一定的業績增速,因為公司業績往往是一只股票上漲的內在驅動力;第二,重視底標的公司的商業壁壘,壁壘高低決定了我們的倉位;第三,規避巨大宏觀風險,兼顧宏觀研究幫助我們避免了巨大宏觀風險。復勝資產和我本人交出讓投資者滿意的答卷正是堅持踐行這一投資理念的結果。

問:在投資的過程中有沒有遇到困難?最終靠什么堅持下來的?

答:作為一個創業者我和大家是一樣的,都遇到過困難。說一個投資過程中的挑戰吧。大家都知道中國自改革開放后一直處于快速發展的狀態,而作為經濟晴雨表的股票市場因為多種因素始終變幻莫測。在2012年到2015年到期間,智能手機及互聯網行業的成長股最受投資者青睞,在股票市場處于優勢地位。而2016年是承上啟下的一年,市場風格微微發生了變化。我們在2016年買入了一批業績驅動的價值股。但就在當年的12月份我們凈值出現一定的回撤。當時市場上有聲音認為這些股票可能需要一年半左右的時間進行調整。對于一個剛剛創業的公司和團隊來說,這無疑是一個巨大的考驗。而正是投資理念的一致,我們共同頂著壓力堅持認為通過業績驅動型的選股模式所挑選出來的股票只要業績趨勢沒有改變,就可堅定持有,讓時間來幫助市場糾錯,堅持自己的投資理念不動搖。最終時間很快給出了答案,2017年所投標的公司的收入和利潤都實現高速增長,同時投資者的情緒也發生轉變,有了更樂觀的預期,股價漲幅更是超過利潤增長,2017年復勝資產的業績也超過預期,成功實現戴維斯雙擊。

問:這三年里,對哪一只股票的印象最為深刻?

答:近三年的時光里,給我印象最為深刻的是格力電器,我在2016年11月份重倉買入格力電器。首先因為2015年家電尤其是空調的庫存處于歷史的高位,到2016年后調研數據顯示渠道庫存消化順利,空調行業也開始慢慢走出低谷。其次,此時二三線城市的地產銷售也相當火爆,因為產業鏈的相關性,初步判斷房產銷量的高速增長必然帶動空調銷量的高速增長。另外,從底層商業壁壘來看,家電屬于偏消費的工業品,品牌和渠道壁壘很高,格力和美的的雙寡頭競爭格局已經非常明確,其他競爭對手很難在短時間內威脅到龍頭公司,當時的判斷就是作為相對領先的行業龍頭公司格力電器也一定會在未來的市場增長中受益。雖然團隊有其市場份額可能被美的超越的擔心,但從格力電器空調銷售數據至少可以判斷格力在一段時期內的業績驅動是可以得到保障的。根據業績驅動型的價值投資理念,我選擇重倉格力電器,對于優質的公司市場也毫不吝嗇在2017年格力電器的股價實現了翻倍的走勢。

問:跨越了2018年市場大跌,復勝資產三年期收益仍排在市場前列,當時你們是怎么控制風險的?

答:2018年,上證綜指從一月份最高的3500多點到十月份最低的2400多點,振幅超過1千點,全年跌幅高達24.59%。前面我也提到了復勝資產將規避巨大宏觀風險作為投資理念的三大核心之一,一直兼顧宏觀研究對于宏觀風險保持著警惕。當時我們的研究團隊發現,在2018年8月,房地產銷售數據開始惡化,汽車銷量數據也是多年來首次出現巨幅負增長,基于這兩個信號我們認真的研究了其他數據和對政策進行了梳理,基本判定A股將會面臨巨大的宏觀風險。隨即公司投決會召開了會議,本著對投資者負責任的態度做出規避可能出現的巨大宏觀風險的決議。因此我們對倉位進行了大幅度調減。其中有幾個產品由于有一定的對沖,在四季度仍然有3%的盈利。這里也要感謝團隊,復勝資產受益于團隊投資理念的一致,所以在溝通和決策時我們往往具有較高的效率,在風險處置上往往能夠做到及時有效。

問:誰是對你投資風格影響最大的人?

答:查理·芒格,芒格是我的偶像。他曾經說過很多金句,其中有一句話:“我們花很多時間思考。我的日程安排并不滿,我們坐下來不停地思考。我的系統總是坐下來靜靜地思考幾個小時。我不介意在很長的時間里沒有任何事情發生。”我很認同他對獨立思考的重視,同時在思考方法上芒格認為,投資者應該糅合來自各個學科的分析工具和方法,這些學科包括歷史、心理、數學、工程、生物、化學、統計學及經濟。芒格的理論基礎是幾乎每個系統都受到多種因素的影響,所以要理解這樣的系統,就必須熟練地運用來自不同學科的多元思維方式。這一點我也深深認同并用于實踐。

另外一點就是關于公司名稱,芒格曾說“如果既能理解復利的威力,又能理解獲得復利的艱難,就等于抓住了理解許多事情的精髓”。對于我來說創立并命名復勝資產就是對這句話最好的詮釋,復勝即復利致勝之意,既有對復利威力的理解,也有對堅持復利而獲得回報的渴望,其中艱難自然領悟,否則怎么會冠以公司之名時刻共勉。

問:對未來A股的怎么看? 

答:對于未來,我認為隨著金融市場改革的持續深化,以及政府系列減稅降費政策的實施,輔之財政經濟等宏觀調控手段,實體經濟發展向好的趨勢不會改變。另一方面伴隨著監管不斷趨嚴,法制建設不斷完善,A股市場也會越來越健康,目前的A股整體估值仍處于歷史低位,而房住不炒的政策也會讓更多的資金流向相對低估的A股市場。復勝資產的業績驅動型價值投資方法比較適用港股和美股市場,而A股與國際市場接軌是大勢所趨,未來相信復勝資產的投資理念與A股市場會更加吻合。(CIS)

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