【招商證券-輕工制造業2019年三季度報前瞻】紙企盈利環比改善,家居訂單略有修復,維持行業推薦評級!

輕工子行業中,預計三季度木漿系造紙企業、包裝公司盈利增速較上半年有所回 升,家居改善趨勢尚不明顯。公司推薦太陽紙業、奧瑞金,建議關注家居板塊后 續訂單和竣工回暖預期

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預計文化紙企 Q3 降幅持續收窄 

2019 年 Q2 開始隨著木漿成本大幅下降,前期文化紙成功提價,預計木漿系造紙企業三季度盈利降幅持續收窄,龍頭企業業績拐點逐步明確,持續推薦成本戰略領先、目前估值安全邊際明顯的太陽紙業。廢紙系紙企由于 Q3 包裝紙價同比降幅仍然較大,9月份開始的小幅提價效應尚未完全體現,預計三季度盈利或仍處低位。預計三季報EPS、凈利增速太陽紙業(0.56,-20%),晨鳴紙業(0.34,-60%),山鷹紙業(0.28, -45%),中順潔柔(0.34,40%) 

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家居增速預期改善趨勢尚不明顯,關注后續訂單及竣工回暖預期

雖然當前 家居行業整體景氣仍然偏弱,但我們認為進入下半年甚至明年一季度,隨著 企業盈利增速的低基數效應體現,家居板塊有望逐步迎來業績拐點,建議關 注后續訂單和竣工回暖預期帶來的交易性機會。推薦歐派家居、尚品宅配、索菲亞、志邦家居、顧家家居。預計歐派家居(3.37,18%),尚品宅配(N.A., 15%收入增長),志邦家居(1.05,15%),好萊客(0.89,-10%),顧家家居(1.7,30%),美克家居(0.2,5%),好太太(0.48,5%)

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印刷包裝旺季來臨有望帶動業績環比好轉

下半年印刷包裝旺季來臨,龍頭 企業傳統業務訂單增速逐步加快,同時大力拓展新興業務,通過收購兼并, 研發新品類以及產業聯合等手段擴張話語權,實現市占率差異化提升,推薦 合興包裝、裕同科技。金屬罐行業格局優化,大客戶基本面預期改善,推薦 奧瑞金。煙草行業去庫存逐漸完成,未來確立向上的催化劑是電子煙政策預 期,推薦勁嘉股份。預計奧瑞金(0.27,-10%),裕同科技(0.71,15%),合興包裝(0.47,15%),勁嘉股份(0.46,25%)。文娛企業關注執行力強、行業穩健成長的晨光文具(0.88,30%)。  

風險因素:宏觀經濟需求下行風險、原材料價格大幅波動風險。  

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